一周市场表现:本周沪深300指数上涨1.21%，食品饮料、房地产、建筑建材等行业涨幅居前，医药生物板块行业指数在部分公司三季报超预期的带动下走势强劲，全周上涨1.93%，跑赢沪深300指数0.72个百分点。年初至今医药指数累计涨幅13.41%，列23个一级子行业中第1位，表现强劲。目前医药板块整体估值为32.28倍(TTM整体法，剔除负值)，相对沪深300的估值溢价率为227.72%，为历史最高水平。

　　一周政策/事件概述:(1)中国网公布《卫生事业发展“十二五”规划》。(2)国家中医药管理局、卫生部、药监局等多部委联合发布关于实施基层中医药服务能力提升工程的意见。

　　投资:业绩方面，我们在此前的中期策略报告中已经明确提出，由于去年业绩基数前高后低，下半年医药板块上市公司利润增速同比回升是大概率事件，目前来看我们的判断已被市场所验证，很多医药上市公司的业绩在三季度都有改善或者维持向上的趋势。我们认为，鉴于大部分周期性行业三季度业绩依然不佳，而医药股去年四季度的业绩基数也比较低，从行业比较的角度来看，预期向上的医药股依然会受到资金的青睐，年底之前可能都会维持强势。但是，由于估值和溢价率都比较高，后面医药板块更多的还是个股分化的行情，主要看好两类个股:1)业绩扎实，预期向上，估值仍偏低的公司;2)明年能获得确定性的高成长，调整后估值出现吸引力的股票，四季度有望在估值切换的行情中获取超额收益。根据这两条思，我们下半年持续推荐的双鹭药业、丽珠集团、新华医疗、三诺生物等品种均获得了较为明显的超额收益。

　　投资组合:目前时点，我们依旧认为应当首选估值与业绩增长能较好匹配公司的公司:双鹭药业、丽珠集团、三诺生物和新华医疗。双鹭药业:三季报延续40%以上的高增长，产品线良好，估值有提升空间;丽珠集团:三季报将确定性加速增长，动态估值不高;三诺生物:血糖仪行业市场广阔，明年取得40%以上的高增长确定性较强，等待四季度的估值切换行情;新华医疗:明年取得40%以上的高增长确定性较强，等待估值切换行情的启动。

　　风险提示:医药板块在市场弱势下的补跌风险;部分估值偏高三季报依然不佳的公司可能面临短期风险。